29.12.2006

Собственники создают закрытые фонды, чтобы скупать чужой бизнес и защищать свой

Уходящий год с полным правом можно назвать переломным для всей индустрии коллективных инвестиций. Впрочем, насколько массовым стал этот сектор, можно судить только по тому объему активов, который привлекли за год паевые фонды. Абсолютное лидерство здесь у закрытых фондов, активы которых за год выросли с 164 до 262,9 млрд руб., тогда как наиболее популярные у розничных инвесторов открытые и интервальные ПИФы подросли всего на 72,4 млрд рублей, достигнув по СЧА порядка 142 млрд рублей. По мнению аналитиков, популярность закрытых инвестфондов будет расти, поскольку это один из самых эффективных способов защитить свою собственность и привлечь капитал.

Безусловный приоритет среди закрытых ПИФов у фондов, вкладывающих в недвижимость. Из 241 фонда, зарегистрированного ФСФР, 155 — ЗПИФы недвижимости, включая рентные и девелоперские фонды. В этом году крупнейшим проектом стал фонд под управлением УК «Метрополь» — «Метрополь Олимп», активы которого составили 7 млрд руб. ЗПИФ был сформирован за счет денежных средств, которые планируется направить на приобретение коммерческой недвижимости и ряд девелоперских проектов. Однако уже в следующем году у «Метрополь Олимп» появится достойный конкурент в виде ЗПИФа недвижимости, который намерена сформировать ИГ «Открытие». Ожидается, что объем этого фонда превысит 8 млрд руб. Средства фонда планируется направить на строительство офисно-гостиничного комплекса в районе деловой зоны «Павелецкая» на территории производственного комплекса Московского фурнитурного завода (МФЗ). После того как этот ЗПИФ будет зарегистрирован, он может стать крупнейшим частным ЗПИФом такого рода на российском рынке.

По мнению аналитиков, очевидно, что появление ЗПИФа недвижимости с активами 8 млрд руб. далеко не предел для этого рынка. «Если укоренится практика создания ЗПИФов на основе бывших производ­ственных комплексов, то о масштабах будущих фондов можно только гадать», — говорит аналитик УК «Менеджмент-Центр» Максим Капитан. А по словам гендиректора УК «АГАНА» Ивана Гелюты, дополнительным стимулом для инвесторов может стать также ожидаемая отмена налога на имущество закрытых ПИФов. «Кроме того, если государство разрешит вносить в качестве имущества в ЗПИФы муниципальные земли, то это подстегнет застройщиков и финансистов создавать фонды для строительства жилья», — считает Иван Гелюта.

Как полагает управляющий директор УК «Велес Менеджмент» Станислав Бродский, отсутствие крупных проектов с использованием закрытых фондов на строительном рынке объясняется тем, что пока застройщики не готовы работать по прозрачным схемам. «Но учитывая, что привлечение инвестиций через паевой фонд более удобно, чем банковское кредитование, которое используется большин­ством компаний, такие проекты появятся», — уверен Станислав Бродский.

Большинство аналитиков полагает, что, создавая закрытые фонды, собственники пытаются защитить свое имущество от возможных рейдерских захватов. «Даже если рейдерам удастся скупить часть паев, достаточную, чтобы сменить УК, то за это время имущество можно просто успеть вывести из ЗПИФа», — говорит Станислав Бродский. По его мнению, эта проблема особенно актуальна для небольших предприятий, основную стоимость имущества которых составляют здания или земельные участки. «Пока у рейдеров просто нет механизмов поглощения собственности, находящейся в ЗПИФе», — отмечает Станислав Брод­ский. А Иван Гелюта добавляет, что имущество в закрытом фонде защищено не только нормами закона, но и всей системой контроля и учета над ПИФами.

Впрочем, закрытость фондов отнюдь не означает их замкнутости. В этом году безусловным хитом сезона стало создание целой серии ЗПИФов прямых инвестиций, вкладывающих в капитал компаний 2-го и 3-го эшелона. Причем зачастую фонды создаются для секторальных инвестиций. Например, на этой неделе завершилось формирование фонда «Российские страховые компании» с активами 430 млн руб. под управлением УК «АГАНА», а в начале 2007 года УК «КИТ Финанс» собирается запустить первый на рынке ЗПИФ, вкладывающий в акции и капитал российских СМИ.

По словам директора департамента управления активами «КИТ Финанс» Владимира Цупрова, появление закрытых фондов прямых инвестиций вполне объяснимая тенденция, учитывая их более либеральную по сравнению с открытыми и интервальными ПИФами инвестиционную декларацию. «Инвесторы ЗПИФа прямых инвестиций могут вкладывать в бумаги компаний, не торгующихся на рынке, включая ЗАО», — поясняет Владимир Цупров. Поэтому в 2007 году следует ожидать появления все большего числа фондов, инвестирующих в развивающийся бизнес.

АЛЬБЕРТ КОШКАРОВ